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  • 三大异常现象直接被市场忽略 历史真的会重演吗?
    2019-10-22 11:55:58  阅读量:737  
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    摘要: 2007年金融危机爆发之前也出现了三个异常现象:先是次级抵押贷款爆炸,随后是货币市场被冻结、定量对冲基金纷纷破产,从而导致标普500指数在那个夏季下跌了10%。mackintosh指出,要判定如今市场

    在2007年金融危机爆发之前,还有三种异常现象:次级抵押贷款激增、随后货币市场冻结和量化对冲基金破产,导致S&P 500指数在那年夏天下跌10%。这次会一样吗?

    最近市场上发生了三起令人不安的事件:上周一(9月16日),油价创下几十年来最大单日涨幅;周二,美联储失去了对隔夜利率的控制,自金融危机以来首次紧急注入现金。同样在上周,自金融危机以来,价值股的表现首次明显优于市场。

    然而,股票、债券和美元似乎波动不大。S&P 500指数比7月份的高点低不到1%。这里引出了一个问题:这些异常现象不足以令人恐惧,还是仅仅被投资者忽略了?

    《华尔街日报》的资深专栏作家詹姆斯·麦金托什试图回答这个问题。麦金托什说,他经历了2007年,眼睁睁地看着投资者忽略了一些小问题,最终导致整个金融体系崩溃。当时,还有三大异常事件:次级抵押贷款激增、随后货币市场冻结和量化对冲基金破产,导致S&P 500指数在那年夏天下跌10%。然而,股市随后恢复了活力,并在10月创下新高。人们忽略了以前在新高点出现的异常。然而,这些问题导致几个月后市场崩溃,让投资者再次回到现实。

    麦金托什指出,要确定今天市场上的这些异常是否可能发展成更大的风险,最重要的一点是这些异常的原因是否相同。麦金托什说,如果每个问题都可以用不同的理由来解释,那就不会引起恐惧,但如果所有问题都有相同的来源,投资者就必须提高100%的警惕。

    就像2007年一样,几乎所有问题的原因都是债务过多。次级抵押贷款的崩溃蔓延到购买证券化抵押贷款票据的货币市场基金,打击了依赖货币市场进行金融融资的银行,导致英国银行一个多世纪以来首次破产。

    回到当前市场的三个问题,麦金托什认为每个问题都有其自身的原因。例如,投资者以前突然从增长型股票转向价值型股票,主要是因为投资者变得过于谨慎,放弃了廉价的周期性股票。当事实证明事情没有人们想象的那么糟糕时,情况就会逆转。

    油价上涨也是有道理的。很少有人能预料到对沙特石油设施的袭击会夺走世界石油供应的5%,因此对油价的影响将是巨大的。然而,这一事件几乎没有在其他市场引起波动,即使经过一天的大幅上涨,油价仍低于5月份的水平。沙特阿拉伯对迅速维护的承诺也缓解了该事件对石油市场的长期影响。

    这些重大变化的危险在于,对冲基金和其他杠杆交易者容易遭受重大损失。但现在财务杠杆比以前低得多。此外,至少到目前为止,还没有出现严重的问题。

    至于隔夜货币市场的混乱,麦金托什认为这确实令人不安。流动性的缺乏会很快压倒依赖隔夜资金的企业,这使得银行和类似银行在2007年失去了贷款人。然而,令人欣慰的是,与2007年不同,如今的银行并不像它们过度使用杠杆或依赖融资工具时那样疯狂。